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据报道，Nscale拟议中的首次公开募股（IPO）正面临估值预期与部分投资者可接受价格之间的差距。IT之家援引彭博社及知情人士称，Nscale曾寻求约**300亿美元**的估值。
据报道，Nscale拟议中的首次公开募股（IPO）正面临估值预期与部分投资者可接受价格之间的差距。IT之家援引彭博社及知情人士称，Nscale曾寻求约300亿美元的估值。
据报道，部分投资者认为，160亿至190亿美元是更有支撑的估值区间。这些数字反映的是谈判情况，并非已公布的发行价，也不代表已经完成估值调整。报道称，相关讨论仍在进行中，尚未作出最终决定。
Nscale提供AI云基础设施，将软件服务与计算能力、数据中心及电力结合起来。据报道，投资者的抵触情绪出现之际，市场参与者正在重新评估建设这类基础设施的成本，以及最终可能带来的回报。
IT之家的报道将这场估值争论与该行业其他地方遭遇的挫折联系起来，其中包括据报道澳大利亚AI数据中心公司Firmus的IPO计划未能实现。这些情况构成了报道所述的市场背景，但并不能证明Nscale自己的发行已经取消。
估值差距相当显著。若估值为160亿至190亿美元，将比300亿美元的目标低约37%至47%。因此，直接说明据报道的估值区间，比简单地说估值已被砍半更加准确。
报道称，在与电力限制相关的延误发生后，微软退出了与Nscale合作的一个英国数据中心项目。报道称，微软既是投资者，也是客户。
据报道，退出涉及的是一个特定项目。不能据此扩大解读为微软已终止与Nscale的所有合作关系，也不能说Nscale所有数据中心开发项目都面临同样的问题。
对于基础设施投资者而言，更广泛的问题在于融资、电网接入、施工和客户需求能否按时衔接。合同或规划中的设施并不会立即带来可用的GPU算力；只有相关配套基础设施就绪后，这些算力才能投入使用。
Nscale于9月18日发布的公告证实，公司已向美国证券交易委员会（SEC）提交F-1注册声明，拟发行普通股。公告还称，公司已申请在纽约证券交易所上市，股票代码为NSCL。
在该公告发布时，拟发行股份数量和发行价格区间均尚未确定。公告明确表示，注册声明当时尚未生效。这一说法描述的是9月18日的状态，不应被视为对其当前确切监管状态的最新确认。
随后的一则媒体报道指出，公司正在回应SEC的意见，且尽管据报道等待期已经过去，公司尚未启动正式路演。这些细节均来自知情人士。等待期结束本身并不能证明发行已经定价，也不能证明股票已经开始交易。
Nscale于9月25日发布的公告，为讨论其近期融资提供了更确切的依据。公司宣布完成33.6亿美元IPO前可转换融资，由Third Point领投，参与支持的投资者包括NVIDIA、由Apollo管理的基金、Citadel、Hudson Bay Capital和阿布扎比投资委员会。
该融资并非被描述为一笔已经全额到账的单次现金付款：
| 融资组成 | 官方公布的条款 |
|---|---|
| 首期融资 | 交割时融资23.6亿美元 |
| NVIDIA追加承诺 | 10亿美元，预计于2026年11月中旬提供资金 |
| 融资工具 | 可转换贷款票据 |
| 转换安排 | IPO完成后自动转换为普通股；NVIDIA可转换为无投票权股份 |
因此，这项公告不同于简单的定价股权融资。融资总额也不应被误认为已经确认的公开市场估值。
IT之家的报道称，CoreWeave在此前一周市值缩水约四分之一，Nebius股价在两周内下跌32%。报道还称，借贷成本上升以及对AI长期回报的不确定性，都是令基础设施公司承压的因素。这些是有时间背景的市场数据，并非实时行情。
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报道还回顾了彭博社此前有关Nscale在挪威和西弗吉尼亚州项目的报道，并提及公司可能以IPO筹资至多30亿美元。关于挪威的旗舰项目，报道将冷却系统泄漏、监管要求、施工延误和火灾列为导致项目延误约六个月的原因。本文未通过施工记录独立核实这些针对特定项目的说法。
同一报道还将Nscale置于更广泛的一批IPO延期案例之中，提及Oura和Bamboo Insurance Services，并将这一艰难环境与市场对Anthropic潜在上市的高预期进行对比。这些预期仍属于市场报道，并非已经确认的时间表，也不能保证IPO会取得特定结果。
对Nscale而言，接下来有意义的公开进展包括更新招股说明书、公布价格区间、启动路演，以及在发行继续推进的情况下最终定价。在此之前，据报道的估值偏好只能说明双方仍在谈判，不能视为已经达成的结果。
本文查阅的资料无法证明Nscale已经完成IPO。Nscale曾宣布拟议中的发行，而10月19日的报道称估值讨论仍未解决。
报道称，公司曾寻求约300亿美元的估值。据报道，部分投资者更倾向于160亿至190亿美元，但本文查阅的资料中没有公布最终发行估值。
Nscale于9月18日发布的公告称，公司已申请在纽约证券交易所使用NSCL这一股票代码。申请股票代码与完成发行并开始交易是两回事。
公司的公告列明了首期23.6亿美元融资，以及NVIDIA承诺追加的10亿美元；后者预计于11月中旬提供资金。截至10月19日，不应将公告中的融资总额描述为两期款项均已到账的证据。
报道涉及微软退出一个英国数据中心项目。这并不支持微软与Nscale之间所有合作关系均已终止这一更宽泛的结论。
AI基础设施依赖可用电力、冷却系统、建筑、网络和计算设备协同到位。延误可能推迟合同约定算力的可用时间，因此，除了融资能力，运营执行情况也很重要。
据报道，Nscale的300亿美元IPO目标遭遇投资者抵触，部分投资者更倾向于160亿至190亿美元的估值。公司官方材料证实了拟议中的发行和另一项可转换融资；而在本文查阅的资料中，最终公开市场发行价仍未确定。
估值争论反映的是据报道仍在进行的谈判，并不代表IPO已经完成，也不代表最终降价已经公布。
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