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Nscale 擬議中的首次公開發行（IPO）據報面臨估值落差：公司尋求的估值與部分投資人願意接受的價格之間存在差距。IT Home 引述 Bloomberg 及熟悉討論情況的人士指出，Nscale 原先目標估值約為 **300 億美元**。
Nscale 擬議中的首次公開發行（IPO）據報面臨估值落差：公司尋求的估值與部分投資人願意接受的價格之間存在差距。IT Home 引述 Bloomberg 及熟悉討論情況的人士指出，Nscale 原先目標估值約為 300 億美元。
據報，部分投資人認為 160 億至 190 億美元是較有依據的估值區間。這些數字反映的是協商情況，並非已公布的發行價，也不代表估值已完成調整。報導指出，討論仍在進行，尚未作出最終決定。
Nscale 提供 AI 雲端基礎設施，將軟體服務與運算能力、資料中心及電力整合在一起。據報，投資人之所以有所保留，正值市場參與者重新評估建置這類基礎設施的成本，以及最終可能帶來的回報。
IT Home 的報導將估值爭議與產業其他方面的挫折連結起來，包括澳洲 AI 資料中心公司 Firmus 據報未能推進 IPO 計畫。這些情況構成報導所述的市場背景，但不能據此認定 Nscale 自身的 IPO 已取消。
估值數字之間的差距相當可觀。若估值為 160 億至 190 億美元，將比 300 億美元的目標低約 37% 至 47%。因此，直接說明據報的估值區間，比籠統地說雙方已同意將估值砍半更為精確。
報導指出，Microsoft 因電力限制相關延誤，退出了與 Nscale 合作的英國資料中心專案。報導並稱 Microsoft 同時是投資人與客戶。
據報的退出涉及特定專案。不應將此事擴大解讀為 Microsoft 已終止與 Nscale 的所有合作關係，也不能據此推斷 Nscale 所有資料中心開發案都面臨相同問題。
對基礎設施投資人而言，更廣泛的問題在於融資、電網接入、施工及客戶需求能否如期配合。合約或規劃中的設施，必須等到支援基礎設施準備就緒，才能提供可用的 GPU 運算容量。
Nscale 於 9 月 18 日發布的公告證實，公司已向美國證券交易委員會（SEC）提交 Form S-1 註冊聲明，計畫發行普通股。公告也指出，公司已申請在紐約證券交易所上市，股票代號為 NSCL。
公告發布時，發行股數與價格區間均尚未確定。公告明確表示，註冊聲明當時尚未生效。這項說明反映的是 9 月 18 日的狀態，不應視為對公司目前精確監管狀態的最新確認。
之後的媒體報導稱，公司正在處理 SEC 的意見，且尚未正式啟動路演，儘管據報等待期已經屆滿。這些細節仍是根據熟悉流程的人士所提供的資訊。等待期屆滿本身，並不能證明 IPO 已定價或股票已開始交易。
Nscale 於 9 月 25 日發布的公告，為討論公司近期融資提供了較明確的依據。公司宣布完成 33.6 億美元 IPO 前可轉換融資，由 Third Point 領投，並獲得包括 NVIDIA、Apollo 管理的基金、Citadel、Hudson Bay Capital 及 Abu Dhabi Investment Council 在內的投資人支持。
這筆融資並未被描述為一次性支付、且已全數到帳的現金：
| 融資部分 | 正式公布的條款 |
|---|---|
| 首批款項 | 交割時提供 23.6 億美元 |
| NVIDIA 額外承諾 | 10 億美元，預計於 2026 年 11 月中旬提供資金 |
| 融資工具 | 可轉換貸款票據 |
| 轉換方式 | IPO 完成時自動轉換為普通股；NVIDIA 可轉換為無投票權股份 |
因此，這項公告與一般定價股權融資有所不同。公告中的融資總額也不應被誤認為已確認的公開市場估值。
IT Home 的報導稱，CoreWeave 在前一週市值約下跌四分之一，Nebius 股價則在兩週內下跌 32%。報導也指出，借貸成本上升，以及 AI 長期回報的不確定性，都是基礎設施公司面臨壓力的因素。這些是有特定時間背景的市場報導觀察，不是即時報價。
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報導也提及 Bloomberg 先前對 Nscale 在挪威及西維吉尼亞州專案的報導，以及最高可能籌資 30 億美元的 IPO 目標。針對挪威的旗艦開發案，報導引述冷卻系統洩漏、監管要求、施工延誤及火災等因素，稱專案因此延遲約六個月。本文並未透過施工紀錄獨立查證這些專案特定說法。
同一份報導也將 Nscale 放在一批延後上市計畫的脈絡中，提及 Oura 與 Bamboo Insurance Services，並將這個艱難環境與市場對 Anthropic 潛在上市的高度期待作對比。這些期待仍屬市場報導內容，並非已確認的時間表，也不保證 IPO 會取得特定結果。
對 Nscale 而言，接下來值得關注的公開里程碑包括更新後的招股說明書、公布價格區間、啟動路演，以及若 IPO 繼續推進，最終完成定價。在此之前，據報的估值偏好反映的是協商過程，而非已確定的結果。
本文查閱的資料並未證實 IPO 已完成。Nscale 曾宣布擬議中的發行，而 10 月 19 日的報導則描述估值討論仍未有定論。
報導稱，公司原先尋求約 300 億美元的估值。據報，部分投資人較傾向 160 億至 190 億美元，但本文查閱的資料中並未公布最終發行估值。
Nscale 於 9 月 18 日的公告表示，公司已申請在紐約證券交易所使用 NSCL 作為股票代號。申請股票代號與完成發行並開始交易是兩回事。
公司公告列明首批 23.6 億美元，以及 NVIDIA 額外承諾提供的 10 億美元；後者預計於 11 月中旬到位。不得僅憑公告中的融資總額，就認定截至 10 月 19 日兩筆款項都已到帳。
報導所述的是 Microsoft 退出一個英國資料中心專案。該報導不足以支持 Microsoft 與 Nscale 的所有合作關係都已終止這項更廣泛的結論。
AI 基礎設施仰賴可用電力、冷卻系統、建築、網路及運算設備同步到位。延誤可能推遲合約容量可供使用的時間，因此除了融資之外，營運執行同樣重要。
據報，Nscale 的 300 億美元 IPO 目標遭投資人質疑，部分投資人傾向 160 億至 190 億美元的估值。公司官方資料確認了擬議中的發行及另一筆可轉換融資，但本文查閱的資料尚未確定最終公開市場發行價格。
估值爭議反映的是據報的協商過程，並非 IPO 已完成，也不是最終降價已公布。
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